今世缘上半年营业收入逾29亿元 省内精耕细作省外加速扩张

  8月7日晚间,今世缘(603369)发布半年度报告。上半年公司实现营业收入29.13亿元,实现归属于上市公司股东的净利润10.20亿元。

  今世缘上半年产品布局全面、国缘系列顺应次高端白酒行业发展快速增长、产品结构持续提升。此外,公司省内布局初步完成,成功突破省会市场,发力苏中苏南经济领先大区,省外突破发展,规划多个亿级市场。

  省内深耕细作 三大品牌聚合发展

  近五年今世缘省内收入占比约93%至95%,目前省内收入主要来自于南京和苏北地区,苏中及苏南地区拓展空间大。有券商在此前的食品饮料周报中表示,今世缘是江苏消费回暖的最大受益者。短期来看,江苏是白酒消费的先行指标,餐饮有望率先修复。今世缘上半年多措并举抢抓动销,四开、对开等单品恢复明显,下半年旺季有望重回高增,中泰证券看好公司在省内消费回补中明显受益。

  近三年今世缘进入快速成长期,2016年到2019年公司收入、归母净利润复合增速分别为24.0%、24.6%,“国缘”“今世缘”“高沟”三大品牌聚合发展。中长期来看,今世缘仍处于品牌势能上升期,“国缘”在省内升温不会因疫情而中止,反而疫情将加剧行业分化,公司竞争优势凸显,为份额扩张打开空间。

  产品结构上移 国缘系快速成长

  近三年今世缘产品结构亦明显上移,以“国缘”为代表的特A+类产品营收呈现加速增长,占白酒收入的比重由2016年的37.0%大幅增至2019年的56.2%。此外今世缘股权激励目标明确,未来三年收入目标复合增速约为18%。

  上半年,今世缘产品结构持续优化,“国缘”品牌保持良好发展态势,战略单品四开国缘销售收入提升明显。公司加快了V系主体布局,加大了今世缘典20产品的推广力度。

  2020年上半年,今世缘持续加快产品提档升级,“国缘”品牌在行业深度分化的窗口期,按照“强化布局新V系,做广做强老K系,战术补充新K系、雅系”的产品策略,精准切割次高端及以上白酒市场。

  目前“国缘”系列保持良好发展态势,2020年上半年“国缘”系列占比提升至约75%,其中V系列占“国缘”比重提升至约8%,产品结构持续上移。

  渠道优势强化 省外市场突破发展

  渠道方面,今世缘上半年实施了支持经销商共渡难关“缘助九条”,引导、支持经销商与公司共克时艰、同心同向同行;出台了终端客情管理实施方案,初步形成系统化、规范化、标准化、特色化的客情维护体系。有序推进了主导产品“控价分利”模式,完善了终端进场方式,优化了品牌专柜标准,更加注重签约网点的运营质量。

  上半年今世缘省内团购渠道优势明显,在江苏省内消费升级的过程中,有券商预计,今世缘团购渠道的优势有望得到强化。2019年前,今世缘省内业务立足于苏北大本营市场,围绕淮安大区展开。2019年,今世缘在省会南京市场实现快速渗透,成功突破省会市场,有望对其他区域形成引领带动作用。公司下一步持续发力苏中苏南大区,有望复制南京核心样板市场的高增长。

  有券商分析指出,在省外市场方面,今世缘聚焦“1+2+4”战略,低基数下高增长,区域质态明显提升,2020年省外市场持续推进招商,规划亿级市场5个、3000万以上市场6个,公司省外发展即将迎来质的变化。

  疫情期间,“国缘”系列市占率继续提升,同时V3稳健增长,证明今世缘能够持续打破价位边界,兼顾眼前业绩及未来长期增长。基于今世缘产品结构持续上移,多机构看好今世缘业绩长期增长。